机器视觉领跑者，新使用范畴不断接力生长。天准科技成立于2005年，凭仗在机器视觉算法、工业软件渠道、先进视觉传感器和精细驱控技能累积起来的中心才能，继续开辟下流使用和客户，产品可使用于消费电子、半导体、PCB、新能源、新轿车和智能驾驭等职业。21年天准敞开3.0年代，企业战略晋级为“工业视觉工业智能”，事务走向更广阔的商场。公司中心办理团队长时刻专心机器视觉职业，一起接连三轮查核时刻为5年的高方针股权鼓励绑定中心主干职工，显示公司长时刻添加决心。公司现在消费电子事务占比较大，新能源轿车、光伏、PCB开始起量后毛利率敏捷大幅上升。公司业绩完结高速添加，2017-2021年公司营收从3.2亿添加至12.7亿，CAGR为41%；归母净利从5158万添加至1.34亿，CAGR为27%。 “机器换人”大势所趋，25年我国机器视觉职业规划有望到达469亿元，21-25年CAGR达36%。机器视觉为机器植入“眼”和“脑”，首要包含光源、镜头、相机和视觉控制系统。比较人工视觉，机器视觉具有精度高、速度快、适应性强、可靠性高、功率高级优势，在我国人工成本添加、数字化转型、制作业功率和质量要求进步的大布景下，正在逐渐代替人工。从下流商场看，3C电子继续的立异、半导体国产代替、轿车电子化是首要的职业生长驱动力。我国机器视觉商场规划25年有望到达469亿元，21-25年CAGR高达36%。 渠道化厚植技能优势，事务场景化拓宽添加鸿沟。天准科技现在下流使用范畴包含消费电子、光伏硅片、轿车智能制作、PCB、半导体前道量检测和智驾域控等。消费电子作为公司最为老练的事务，龙头客户的继续立异催生新的检测需求，高交给要求也全方位训练了团队的强壮竞争力。光伏分选设备和轿车制作产线有望获益于下业添加完结快速开展。PCB范畴，公司先后推出LDI直写光刻设备、检测设备和CO2钻孔设备，首要依托品类拓宽完结快速开展。半导体范畴，公司依托收买MueTec和建立矽行半导体完结全体布局，团队、产品、客户、产能布局顺畅。智能驾驭域控制器范畴，公司21年成为地平线芯片三家硬件IDH之一。从英伟达走向地平线，公司域控事务迈入乘用车域控新阶段。 出资主张：公司依托在机器视觉和精细驱控技能的技能堆集，多项新事务一齐发力接棒消费电子生长。公司在PCB设备范畴依托品类拓宽快速开展，智驾域控事务和地平线深度协作切入自动驾驭域控制器向阳职业，大力布局半导体前道量检测设备并已获得清晰打破。公司多项事务处于前期，未来有望完结快速开展。咱们估计公司2022/2023/2024年完结收入16.14/21.36/27.87亿元，完结归母净利润1.76/2.37/3.25亿元，以1月13日市值对应PE分别为37/27/20。初次掩盖，给予公司“买入”评级
