在我国人口结构逐渐老龄化的布景下，国内作业人口数量增加放缓，导致劳动力供应严重，用工本钱不断上升。比较人类视觉， 机器视觉优势显着，跟着全球新一轮科技革新浪潮的鼓起，机器视觉职业迎来快速增加期。 上游——体系中心硬件、软件算法。包含以工业镜头、工业相机、光源和光源操控器等为代表的中心硬件，以及相关软件算法。体系硬件代表公司有海康威视、奥普特、基恩士、美亚光电等，软件算法代表公司首要有凌云光、康耐视、海康威视等。 中游——体系集成商。依据下流客户需求，结合上游产品进行体系的集成和整合。代表企业有天准科技、矩子科技、凌云光、海克斯康、欧姆龙等。 下流——运用广泛，包含3C电子、半导体、轿车、锂电池、食品包装、物流仓储和医药等范畴。其间，电子、半导体、轿车和锂电工业是机器视觉下流运用的要点范畴，算计占比61.67%。 奥普特（浙江省，东莞市）——2022年，完结经营收入11.41亿元，同比-16.07%；完结归母净赢利3.25亿元，同比+7.26%。 凌云光（北京市）——成绩快报显现，2022年，完结经营收入27.50亿元，同比+12.88%；完结归母净赢利2.01亿元，同比+16.88%。 机器视觉，是一种运用于工业和非工业范畴的硬件和软件组合，它依据捕获并处理的图画，为设备履行其功用供给操作辅导。 机器视觉工业链的中心环节首要包含视觉操控体系、工业相机、光源及操控器、镜头号，价值量占比别离为35.30%、25.73%、23.32%、15.65%。 从国产化率来看：光源及操控器（90%）镜头（80%）相机（70%）视觉操控体系（本乡仅少量企业具有自研算法库）。 视觉操控体系——担任对成像成果进行处理剖析，中心为视觉处理剖析软件， 经过图画处理算法，完结对被测物的辨认、定位、丈量、检测等功用。视觉处理剖析软件一般分为两类：一类是底层算法，首要由美、德等国主导。另一类是二次开发的软件包，是专门完结某些功用的运用软件，现在国内机器视觉软件首要会集在二次开发的软件包。 工业相机——功用是将待测物体转换成计算机中的数字图画。其间图画传感器是中心部件，当时图画传感器首要分为电荷耦合器材(CCD)和互补金属氧化物半导体(CMOS)两种。CMOS 传感器在工业图画处理的很多范畴正逐渐代替 CCD 传感器。 现在， 欧美厂商占有了全球工业相机的主导地位，我国工业相机职业首要布局于中低端商场，而在高分辨率、高速的高端工业相机范畴仍以进口品牌为主。 光源及操控器——功用是给方针物体供给安稳的光照环境，光源关于机器视觉的图画质量极为要害，适宜的光源可以下降图画处理算法切割和辨认的难度，一起进步体系的定位和丈量的精度。现在，国内外的光源技能相对老练，是机器视觉工业链我国产化较充沛的环节。 现在机器视觉体系所运用的光源首要有LED光源、卤素灯和高频荧光灯三种，LED光源凭仗节能、运用寿命长、呼应速度快、归纳性价比高级长处，现在是较为常用的光源。 镜头——功用是将远间隔宣布或反射的光，经过光路集合到相机的图画传感器。镜头的参数首要有焦距、视场、作业间隔、分辨率、景深等，与一般镜头比较，工业镜头要求更高的清晰度，更强的光谱透射才能。 在镜头范畴，2008年之前国内商场根本被日本、德国品牌所独占。近年来，国内厂商增加较快，首要从中低端商场切入，凭仗高性价比优势具有必定竞争力，但在高端商场仍首要依靠进口。 从2022年总收入体量来看，凌云光（27.50亿元）奥普特（11.41亿元）。 在机器视觉2021年相关收入方面，凌云光（15.11亿元）奥普特（8.75亿元）。 奥普特——现在收入构成中，机器视觉中心部件、机器视觉配件别离占比84.45%、15.55%。 机器视觉中心部件事务包含光源及光源操控器、相机、镜头、视觉操控体系，触及机器视觉一切中心零部件环节。2021年收入构成中，别离占比44%、17%、14%、10%。 凌云光——现在收入构成中，机器视觉、光通信和服务收入，别离占比62.03%、36.12%、1.85%。 在机器视觉范畴，公司产品首要包含智能视觉配备、可配备视觉体系和署理出售的视觉器材，别离占主经营务收入29.00%、24.71%、8.33%。其间，可配备视觉体系是标准化产品，智能视觉配备是针对详细运用场景定制的整套解决方案。 接下来，咱们把近12个季度公告的赢利增速，以及近期的单季度赢利增加状况，做拆解： 对增加态势有所感知后，咱们接着再将各家公司的收入和赢利状况拆开，看新一季度数据。 奥普特——2022年，完结经营收入11.41亿元，同比-16.07%；完结归母净赢利3.25亿元，同比+7.26%。 2022Q4，归母净赢利同比下滑较大，首要是公司在本期确认了3342万元股份付出费用，影响了当期赢利。 凌云光——成绩快报显现，2022年，完结经营收入27.50亿元，同比+12.88%；完结归母净赢利2.01亿元，同比+16.88%。 2022Q4，归母净赢利同比下滑较大，首要是，公司参股的公司长光辰芯于第四季度施行了职工持股方案，依据其近一次股权转让价格确认的公允价值，长光辰芯会发生较大金额的股份付出，依据权益法核算会下降公司当期净赢利约0.37亿元。 一、净赢利现金含量——奥普特近三年净现值一向处于较低水平，首要是公司拓宽的新能源客户账期拉长，应收账款周转天数变长，从2018年的104.06一路攀升至2021年的161.60所造成的。 凌云光净现值动摇较大，首要是公司应收金钱动摇较大所造成的。2021年净现值变负，首要是1）出售回款进展滞后于经营收入进展，应收账款等经常性应收项目有所增加； 2）提早进行备货，存货余额有所增加。 奥普特2021年毛利率有所下降，首要是毛利率较低的新能源收入占比提高，拉低公司全体毛利率水平。 凌云光2022年毛利率上升，首要是公司较高毛利率的智能视觉配备和可配备视觉体系事务占比提高，举高全体水平所造成的。 细分来看，两家公司毛利率距离是因为两边事务结构以及所在工业链方位不同所造成的。从分产品毛利率来看，奥普特主营机器视觉中心部件及配件，处于工业链上游，毛利率更高；凌云光主营集成体系，毛利率相对较低。 从成长性来看，中游预期增加率较高，首要是中游集成商在下流完结布局后，测验逐渐向上游底层开发延伸，进行中心软硬件的进口代替。 1）智能手机出货量——依据CINNOResearch数据，2023年第一季度，我国商场智能手机TOP5销量为0.22亿部，同比下滑13.44%。 依据美光科技3月底发布的Q2成绩指引，现在半导体库存处于低位，估计未来几个月，在AI的快速开展下，将推进内存和存储耗费商场的明显增加。 在DRAM方面，美光、SK 海力士现已发动减产，价格估计在Q2跌幅收窄；NAND Flash方面，集邦咨询预估，本年Q2均价跌落起伏收敛至5%~10%；Nor Flash方面，依据正能量电子网，旺宏部分料号的商场价格已在3月完结环比增加。 3）新能源轿车销量——依据乘联会发布周度数据，3月1-19日，新能源车商场零售24.6万辆，同比去年同期增加15%，较上月同期增加11%，全国乘用车厂商新能源批发26.7万辆，同比去年同期增加28%，较上月同期下降9%。到2月份，新能源轿车批发浸透率达30.6%，零售浸透率达 31.6%。 依据我国机器视觉工业联盟数据，我国机器视觉职业出售额2018~2021年CAGR达 19.02%。 机器视觉的下流，现在首要用于消费电子、轿车、半导体、锂电池范畴，商场份额占比别离为31.6%、11%、10.2%、8.9%，算计占比61.7%。 我国机器视觉商场空间=消费电子范畴运用*（1+消费电子运用增速）+轿车范畴运用*（1+轿车运用增速）+半导体范畴运用*（1+半导体运用增速）+锂电池范畴运用*（1+锂电池运用增速）+其他范畴领用
